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期貨盤路攻略

创新战略与低风险高回报

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以金融创新更好服务科技创新

加快信贷产品和服务模式创新。以银行为主导的间接融资是我国现阶段融资体系的基本特征,商业银行等金融机构通过贷款机制向各类实体企业提供了绝大多数资金。科技型中小企业大都有旺盛的融资需求,但在融资条件、风险特征和信用水平等方面与传统企业有很大不同。作为支持科技创新和科创企业发展的主力军,商业银行等金融机构需要针对科技型中小企业的特点,加快完善创新支持体系,提高服务科技创新的质效。一是创新考核激励机制和健全授信尽职免责制度,建立绩效考核与科技型中小企业信贷投放挂钩的激励机制,对服务科技型中小企业成效显著的分支机构,在绩效考评、资源分配中予以倾斜;制定针对性强、具有可操作性的尽职免责制度实施细则,营造“敢贷愿贷能贷会贷”的政策环境。二是创新授信模式,转变经营理念,从传统重抵押、重担保的授信模式向更加注重企业资信状况、交易数据、资金流向、供应链等的多维度全景式授信模式转型。三是创新信贷产品,推出更多为科技型中小企业量身定做的信贷产品,并持续完善无还本续贷、随借随还等贷款产品,提升中小企业用款便利性。

着力推动资本市场体制机制创新。从许多国家科技创新企业的发展经验看,大力发展直接融资特别是股权融资是满足企业创新活动融资需求的有效路径。发挥好直接融资特别是股权融资机制的风险共担、利益共享作用,既可以使承担高风险的投资者分享高收益,又可以利用股权的分散化和流动性特征促进投资风险共担;既能满足科技型企业的融资需求,又有助于激发市场主体的创新创造活力,推动新技术、新产业、新业态、新模式成长。近年来,我国资本市场取得长足发展,直接融资规模快速增长,支持科技创新能力大幅提升,但直接融资在金融体系中的占比仍然偏低,资本市场体系还不够完善。推动资本市场体制机制创新,需要进一步健全直接融资体系,统筹协调多层次资本市场发展布局。强化科创板的“硬科技”特色,重视发挥科创板、创业板和北京证券交易所在服务科技创新中的重要作用,助力专精特新中小企业高质量发展。同时,持续推进科创板及创业板、新三板和区域性股权市场的制度创新,优化再融资、并购重组等政策,完善股权激励和员工持股等制度,着力构建高效服务科技创新的直接融资体系。根据科技型企业尤其是初创期科技型企业的实际情况,创新科技型企业股权债权融资产品和服务,进一步拓宽科技型企业直接融资渠道。创新和完善市场化激励约束机制,鼓励更多社会资本进行科技型企业股权投资,引导投资机构聚焦企业科技创新开展业务,持续加大对在种子期、初创期科技型企业的投资支持力度。

注重以科技手段促进金融服务创新。科技创新离不开金融支持,金融创新也需要科技助推。金融机构为科技创新和经济高质量发展提供更加高效适配的服务,需要加强现代科技运用。一方面,推动金融科技创新发展。金融科技将大数据、云计算、人工智能、区块链等信息技术应用于金融产业链,通过金融业务与信息技术的深度融合,创造出新的业务模式、业务流程和金融产品,实现金融服务模式的优化和金融职能边界的拓展。金融科技能够有效打破金融服务的时空、数量和成本制约,提高金融服务的覆盖范围、效率和精确度。金融机构应加大金融科技创新投入,依法合规开展金融科技研发和应用。另一方面,发挥科技手段在缓解信息不对称中的作用。中小企业融资难,很大程度上是因为信息不对称,金融机构和企业之间缺乏有效的沟通机制。大数据、云计算等信息技术的运用,使得数据信息更为准确且可追溯,有助于银行类金融机构在法律允许的范围内收集整合中小企业贷款记录、消费记录和支付信息等历史数据,为银企之间搭建一个更为透明的信用体系,提高金融机构风险甄别能力和量化风险的精确度,有效解决金融服务供需双方信息不对称的难题,提高金融服务质量,促进普惠金融发展。

创新战略与低风险高回报

一、我国科技创新面临的新形势和新挑战

(一)新一轮科技革命和产业变革正在向纵深演进

1 .新一代信息网络技术向智能化方向发展

2 .制造技术向网络化智能化绿色化方向发展

3 .能源技术向绿色低碳和智能化方向转型

4 .生物技术向精准医疗和再生医学方向发展

5 .空天海洋技术向纵深化方向发展

(二)新科技革命和产业变革深刻影响经济社会发展

创新战略与低风险高回报 1 .传统生产要素和新生产要素的相对地位显著变化

2 .全球产业竞争格局加快重塑

3 .就业结构和社会结构深刻变化

(三)全球争夺科技创新制高点的竞争空前激烈

1 .美国加快推进与我国的“技术脱钩”

2 .美国推出《2021年美国创新和竞争法案》

二、新发展阶段我国科技创新的新使命和新任务

(一)我国在全球创新版图中的位势迅速提升

1 .主要创新指标进入世界前列

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2 .基础前沿和战略高技术取得重大突破

3 .科技创新体制机制持续改善

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4 .全社会创新生态不断优化

(二)科技创新仍不适应新发展阶段的新要求

1 . 原始创新能力仍然不足

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2 .关键核心技术受制于人

3 .创新体系整体效能不高

4 .人才激励机制仍不健全

人才激励不足、结构失衡是制约创新驱动发展的突出因素。各种人才计划层次多、交叉重复,政策措施落实力度需要进一步加强。对科研人员和高技能人才激励措施不到位。对科研人员创造的价值体现不足,创新难以获得相应回报,抑制了科研人员的积极性。重人才引进数量,轻人才环境建设,与国际接轨的科研氛围、可持续的科研设施保障,以及一些大城市难以回避的户籍、住房、子女教育、医疗等公共服务仍有较大差距。 尽管我国 科技人员总量居世界前列, 但高端领军人才和高技能人才匮乏。科睿唯安(Clarivate Analytics)发布的2018年度“高被引科学家”名单,中国大陆入榜人数较去年大幅提高,达482人次,但仍不到美国的五分之一。

(三)产业链供应链自主可控仍面临挑战

1 .中国产业链供应链韧性明显增强

2 、产业链供应链的短板主要在中间品

3 、我国短板产品进口集中度风险偏高

我国产业链整体上处于价值链中低端,在核心零部件、高端装备的精度、稳定性、可靠性和使用寿命等方面与发达国家差距较大, 过去主要依靠国际市场 进口,但随着国际环境的变化,面临的风险逐步暴露出来。如果把进口商品目录清单中资源性产品排除掉,剩下的中间品和资本品大约有8000多种,我们将“只有少数发达经济体才能生产且中国进口量较大的中间品和资本品”确定为我国制造业短板产品。具体筛选标准是:该产品前五大供货方都为发达经济体;前五大供货方该产品的全球市场占有率超过60%;中国2018年该产品进口额超过1亿美元。依照上述标准,可以得到一份涵盖86种核心资本品和中间品的短板产品,其中有68种是中间品,有18种是资本品。在这86种产品中,美国、德国和日本进入到我国供给方五强的产品分别达到71种、69种和61种,美国还是唯一在所有短板产品上对华均有出口的国家,但有15种产品没有进入供给方前5位。由此可见,美德日是我国短板产品的主要供给国,我国短板产品进口集中度风险偏高。

哈佛商业评论

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经过研究,我们厘清了管理者作茧自缚,不敢投入到他们认为高风险的创新活动的原因。问题的症结在于,不同类型的创新对经济和公司产生的影响天差地别,然而人们却用完全相同且不完善的标准对它们进行评估。换言之,运用现行金融市场和公司使用的评估标准的结果,就是让缩减工作岗位的创新比创造就业机会的创新更具吸引力。这种标准来自一种过时的假设,借用作家乔治· 基尔德(George Gilder)的话:资本是一种“稀缺资源”,人们应该不惜一切代价保护资本。然而资本已不再是稀缺资源,美国企业拥有1.6万亿美元的现金储备这一事实就是例证。要想让这些现金的回报率最大化,企业就必须转变将其视为稀有资源的看法。我们认为,与现金相比,吸引并有效配置人才,进而抓住发展机遇的能力才是当今真正的稀缺资源。要适应市场环境的变化,企业评估投资的工具以及对稀有资源的价值判断都亟需更新。

三种创新

性能提升型创新体现为新产品替代旧产品一般情况下,此类创新产生的新工作岗位十分有限,因为新产品是替代性的,一旦消费者购买了新产品,就不会再购买旧产品,比如购买了一辆丰田普锐斯后,你不会再去买一辆凯美瑞。在《创新者的解答》中,克里斯坦森将这种创新称为维持性创新,所有成功的传统公司都会试图不断复制此类创新,因此会为其配置大量资源。

效率提升型创新是帮助公司以更低的成本制造成熟产品或服务,以便用更低价格出售给原有客户。我们将该类创新中的某些案例称为低端颠覆,它们常常会引发商业模式的创新。例如沃尔玛就是零售行业的低端颠覆者。此外,此类创新还可体现为流程改进,例如丰田的零库存生产系统。效率提升型创新有两个重要的作用,一是提高生产效率,这对保持竞争优势至关重要,但会带来痛苦的副作用:削减工作岗位;二是释放资本,使其运转更高效。丰田的生产系统让公司原本两年的库存周期骤减为两个月,帮助公司释放了大量资金。

市场创造型创新则是通过对复杂或昂贵产品进行革命性的改进,吸引新的消费者群体,创造出全新的市场。计算机的发展是此类创新的代表。最初大型机造价高达几十万美元,且仅供一小批专业人士使用;个人电脑则将价格降至2000美元,使消费者群体扩充至几百万人;现在智能手机只要200美元,从而将消费者群体扩充至全球数十亿人。此类创新频繁出现,几乎形成了定律:只要某种产品或服务的技术或价格门槛极高,那么就有可能从中发现并开辟出新市场机会。

被恪守的旧信条

长期投资者在哪里

另一个不为人知的事实是,投资者获得的实际投资收益在不断减少。与此前情况大不相同,如今任何一个有前景的商业机会都会被大量公司和投资者觊觎。激烈竞争导致交易成本上升,使投资回报大打折扣。近10年来,VC投资的总回报率每年都在递减。威廉·萨尔曼(William Sahlman)教授将这种现象称为“资本市场近视症”

创新战略与低风险高回报

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