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外汇期权交易

什么是期权交易

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期权交易是什么意思?怎么交易?


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什么是期权交易

期权看板

  • 价内期权 (什么是期权交易 ITM)是可以用盈利来行使的期权。如果行使价低于市场价,看涨期权据说为价内期权。如果行使价高于市场价,看跌期权就是价内期权。
  • 价外期权(OTM)是不可以用盈利来行使的期权。行使价高于市场价的期权(看涨)或行使价低于市场价的期权(看跌)据说为价外期权。
  • 平值期权(OTM)是指行使价等于或非常接近市场价的期权。

波动图表

期权看板包括一个内置的策略分析工具,它可以分析持仓和模拟各种投资组合。例如,您可以开设一个基础资产的虚拟持仓,输入一个虚拟期权合约,并分析这种组合的有效性。若要模拟一种情况,您可以手动创建一个投资组合或者使用流行的期权策略的可用模板,比如Long Strangle(买进勒式)、Bull Put Spread(牛市看跌期权价差)、Long 什么是期权交易 Put Butterfly(买入蝶式)等等。

期权策略的分析

盈利/亏损图表和期权指标(Greeks) #

    什么是期权交易
  • Delta 衡量的是相对于基础资产价格变化的期权的价格敏感性。它是根据期权价格变化与资产价格变化的比率计算的。例如,如果Delta是0.5,那么资产价格以100个单位增长,而期权价格则是以50个单位增长。如果Delta为负,那么当资产价格上涨时,期权价格就会下跌。Delta对看涨期权有利,对看跌期权不利。
  • Gamma 显示了在基础资产价格发生变化时Delta是如何变化的。从本质上说,它是在基础资产价位基础上的期权价格的二阶导数。例如,如果Gamma是0.01,而Delta是0.05,那么基础资产价格以2个单位增长就会导致Delta增加0.02,所以Delta将等于0.07。在到期之前有很多时间的期权是最小的。Gamma随着到期时间临近而增加。
  • Theta 显示了期权价格随到期日而变化的速度。它是根据期权价格变化与到期日期变化的比率计算的。例如,如果Theta是0.07,那么期权值每天亏损0.07。为了方便起见,Theta值总是显示为负,因为它降低了期权的成本。
  • Vega 显示了期权价值如何随着隐含波动率的变化而变化的。它是根据期权价格变化与隐含波动率变化的比率计算的。例如,如果Vega是10,那么1%的波动率增长就会导致期权价格的10个单位增长。与当前资产价格非常接近的期权行使价具有最大Vega价值。这些期权对隐含波动率的变化最为敏感。Vega随着期权到期的临近而减少。

不同的盈利和亏损计算方式应用于每个策略(期权组合)。然而,它们被计算为行使价(或履约价和基础资产的价格)和支付溢价之间的差额。例如,在Bear Put Spread(熊市看跌期权价差)策略下,卖出一个较低行使价的看跌期权,并购买了较高行使价的看跌期权。当交易者期待基础资产价格下跌时使用该策略。如果正确预测了价格变化,交易者获取盈利,盈利计算方式如下:

进阶学堂--期权交易

事实上,在交割时有两种不同形式。一是实物交割,即严格按照期权的定义,期权买卖双方买方拿出全额资金或对应的标的物进行交换。比如,在期货期权中,买进行权价 3500 元豆粕看涨期货期权,到期日的豆粕期货价为 3800 元,则进行实物交割就是得到买进价 3500 元的期货合约。又如,买进行权价 1.70 元的 ETF 看跌期权,到期日的 什么是期权交易 ETF 市场价为 1.50 元,则进行实物交割就是将 ETF 按 1.70 元的价格交付给对方。

表 1 为中金所股指期权仿真交易合约,针对这个合约我们可以看一下期权合约包含哪些要素。

表 1 中金所股指期权仿真交易合约

合约乘数为 100 元人民币。意味着交易者在一张合约上输赢一个指数点就等于输赢 100 元。

行权价及期权权利金的报价都是以指数面目出现。比如,执行价 2 250 点,看涨期权权利金收盘价为 84.70 点。因为合约的乘数为 100 元, 84.70 点的权利金意味着 什么是期权交易 8470 元。

权利金的最小变动价位是 0.1 点(每张合约 10 元 ) 。

涨跌停板为上一交易日沪深 300 指数收盘价的± 10% 。

当月及下两个月合约的期权行权价间距 50 点,远期合约为 100 点。当月与下两个月合约在平值期权合约上下至少各挂出 3 个合约,季月合约在平值期权合约上下至少各挂出 2 个合约。交易所有权根据市场情况调整挂盘合约数量。

行权结算采用现金交割,现金交割指数为标的指数最后交易日最后 2 小时平均价(与股指期货相同)。

结算时将行权结算价和期权价格的差额,乘以 100 元,即为行权结算金额。例如,计算出行权结算价为 2284 点,某交易者持有执行价为 2250 点的看涨期权多头,两者差额为 34 什么是期权交易 个指数点,乘以 100 元后就是 3400 元,交易所将 3400 元划入该交易者账户。另一交易者持有执行价为 2250 点的看涨期权空头,与行权结算价相比,亏损 34 点,交易所从该交易者账户中划出 3400 元。

当看涨期权的行权价低于当时标的物市场价时,对期权的买方是有利的。这种期权被称为实值期权( in-the-money )。也有将“ in-the-money ”译作“价内期权”的,两者并无差别。比如,沪深 300 股指看涨期权的行权价为 2 700 点,而目前沪深 300 股指为 2 750 什么是期权交易 点。显然,此时对期权的买方是有利的,因为假定目前可以行使权利,即相当于可以按 2 700 点的价格买进,立即按现在的市场价平仓,将实现 2 750 - 2 700 = 50 点的盈利。

当看跌期权的行权价高于当时标的物市场价时,对期权的买方是有利的。这种期权也是实值期权( in-the-money )。同样,当看跌期权的行权价远高于当时标的物价格时,该期权称为深实值期权。比如,沪深 300 股指看跌期权合约中的行权价为 2 700 点,而目前沪深 300 股指为 2 550 点。显然,此时对期权的买方是有利的,因为假定目前可以行使权利,即相当于按 2 700 点的价格卖出,立即按现在的市场价平仓,将实现 2 700 - 2 550 = 150 点的盈利。

当看涨期权的行权价高于当时的市场价格时,期权的买方行权是不利的,这种期权被称为虚值期权( out-of-the-money )。也有将“ out-of-the-money ”译作“价外期权”的,两者并无差别。当看涨期权的行权价远高于当时标的物的市场价格时,该期权称为深虚值期权( deep-out-of-the-money )。比如,沪深 300 股指看涨期权合约中的行权价为 2 700 点,而目前沪深 300 股指为 2 550 点。显然,期权的买方如果在此时行使权利是不合算的,因为如果行使权利,买进价为 2 700 点,还不如直接在市场上按市场价买进,可以节省 2 700 - 2 550 = 150 点。因而,在此时期权的买方不会行使权利。

当看跌期权的行权价低于标的物当时的市场价格时,期权的买方行使执行权是不利的,这种期权也是虚值期权。同样,当看跌期权的行权价远高于当时标的物价格时,该期权称为深虚值期权。比如,沪深 300 股指看跌期权合约中的行权价为 2 700 点,而目前沪深 300 股指为 2 800 点。显然,期权的买方如果在此时行使权利是不合算的,因为如果行使权利,卖出价格为 2 700 元点,还不如直接在市场上按市场价卖出,可以多卖 2 800 - 2 700 = 100 点。因而,在此时期权的买方不会行使权利。

3. 平值期权( at-the-money )

无论看涨期权还是看跌期权,当执行价格等于标的物当时的市场价格时,该期权就是平值期权( at-the-money ),也有将“ at-the-money ”译为两平期权的。

上述各种情况,归纳如表 1 所示。

表 2 实值期权、虚值期权与平值期权

期权的内涵价值和时间价值

从理论角度分析,期权的价格可以分解成内涵价值 (intrinsic value) 和时间价值 (time value) 两个部分,也有将“内涵价值”译为“内在价值”的。若用公式表示即是:期权价格 = 内涵价值 + 什么是期权交易 时间价值。

而时间价值是指期权价格扣除内涵价值后剩余的部分,即权利金中超出内涵价值的部分,也被称之为外涵价值( extrinsic value )。它是指当期权的买方希望随着时间的延长,标的物价格的变动有可能使期权增值时而愿意为买进这一期权所付出的权利金金额。它同时也反映出期权的卖方所愿意接受的期权的卖价。因此,确定时间价值的根本因素在于期权的买方和卖方对未来时间内标的物价格变动的趋势及相应的期权价值的变动判断,是由买卖双方通过公开竞价活动形成的。例如,沪深 什么是期权交易 300 股指看涨期权行权价为 2 700 点,而当时沪深 300 股指为 2 750 点,相应的权利金价格为 80 点。其内涵价值即实值部分为 2 750-2 700=50 点;权利金价格 80 点扣除其内涵价值 50 点后还有 30 点,这 30 点便是该期权价格的时间价值。

什么是期权交易

我们的业务
投资者关系

一、期权综述

二、期权简史

三、构成要素

履约保证金
看涨期权和看跌期权

四、期权特性

“零和游戏”特性

五、期权分类

中国外汇期权

股指期权 英语为:stock index option。亦作:指数期权。以股票指数为行权品种的期权合约。股票指数期权(股指期权)是在股指期货的基础上产生的,期权购买者付给期权的出售方一笔期权费,以取得在未来某个时间,以某种价格水平,买进或卖出某种基于股票指数的标的物的权利。

商品期权(commodity options) 作为期货市场的一个重要组成部分,是当前资本市场最具活力的风险管理工具之一。商品期权指标的物为实物的期权,如农产品中的小麦大豆、金属中的铜等商品期权是一种很好的商品风险规避和管理的金融工具。

外汇期权(foreign exchange options)也称为货币期权,指合约购买方在向出售方支付一定期权费后,所获得的在未来约定日期或一定时间内,按照规定汇率买进或者卖出一定数量外汇资产的选择权。

六、具体内容

期权交易场所没有特定场所,可以在期货交易所内交易,也可以在专门的期权交易所内交易还可以在证券交易所交易与股权有关的期权交易。目前世界上最大的期权交易所是全球最大的期权交易所芝加哥期权交易所(Chicago Board Options Exchange, CBOE);全球最大的二元期权(Binary Options)交易平台是Meetrader(Meetrader 什么是期权交易 Binary Options );欧洲最大期权交易所是欧洲期货与期权交易所(Eurex)的前身为德意志期货交易所(DTB)与瑞士期权与金融期货交易所(Swiss Options & Financial Futures Exchange, SOFFEX);亚洲方面,韩国的期权市场发展迅速,并且其交易规模巨大,目前是全球期权发展最好的国家,中国香港地区以及中国台湾地区都有期权交易。国内方面,目前有包括郑州商品交易所在内的几家交易所已经对期权在中国大陆上市做出初步研究。国内如果要进行期权交易可以通过国外在国内设立的一些期权交易平台进行操作。

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