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幣安與 Coinbase,兩種不同的交易所全球戰略思維

幣安與 Coinbase,兩種不同的交易所全球戰略思維

幣安(Binance)作為 2017 年出現的交易所新平台,首創透過 ICO 發行交易所平台幣「幣安幣(BNB)」,搭配發展初期採用多元上幣、避免監管(現在已經有些改變,包括提高上幣標準、積極建置合規系統),加上社群導向的經營方向,靈活的策略讓幣安在短短幾個月內,成功抓住在 2017 年暴漲趨勢帶來的「競爭幣」交易需求,超越了當時提供各種競爭幣的交易所,包括 Bittrex、Poloniex、OKEx、火幣在內。

在2018年1月,幣安創辦人趙長鵬接受彭博社採訪,他表示當時幣安交易所每週新增「幾百萬」新註冊用戶,某一天僅僅一小時就有24萬人註冊,他指出當時有一位員工的職責是「專門提升 AWS 伺服器的數量」,來支撐不斷成長的交易需求。當時,最受歡迎的密碼貨幣是波場,佔了11%的交易量。

而 Coinbase 則在2014年便開始經營的交易平台,以簡便、快速與友善的用戶購買體驗為目標,雖然2018年前只提供 3 款市值前三大的密碼貨幣交易(現在已經逐漸多元上架),但長期與監管機構、銀行配合,其建置的順暢法幣通道成功留下了許多2017年以來劇增的歐美市場初級用戶(2017年超過2000萬用戶註冊)。

都在擴張,但策略不同

目標皆是全球區塊鏈金融,但幣安與 Coinbase 的經營方針一直往不同的方向延伸。

舉例來說,一直以符合監管為導向的 Coinbase 開始在 2018 年提供機構數字資產託管服務、機構場外交易服務、試著收購金融經紀商牌照(可能尚未成功)、挖角華爾街金融專家、宣布進軍亞洲監管最嚴謹的日本市場,看準區塊鏈這個早期展業將漸漸成熟,希望搶佔未來金融合規服務的市場,持續在現有監管體系下進行擴張。

從 Coinbase 各交易所評比及推薦 創辦人暨執行長 Brian 各交易所評比及推薦 Armstrong 在去年9月的發言,可以發現他們擁抱合規的想法,當時他表示認為「代幣的很大一部分將是證券。」

此外,沒有區域監管壓力的幣安,重新包裝了交易所協助項目眾籌的型態,透過幣安幣為媒介,以內容共享協議 BitTorrent 為首,開啟了社群俗稱 IEO 的「募資即上架」模式。

業務開始重疊

各交易所24小時的美金計價交易量佔比。在深度用戶的交易所需求上,Coinbase Pro 仍不及 Binance,其對手反而是Bitfinex。圖:Brave New Coin

Coinbase Pro 是 Coinbase 的專業版交易平台,用戶在透過 coinbase.com 買入密碼貨幣,並在 Coinbase Pro 進行更多元的市場交易,在2018年12月開始, Coinbase 發表了一則公告,指出將會開始「考慮提供」多元的上幣,並列出 31 款競爭幣。

Coinbase 已經在監管允許的狀況下,在現在的市場淡季積極補足他們的交易市場多元性,並且「越來越積極」(Coinbase在四月首次一次上架三種代幣),隨著時間拉長,Coinbase Pro 將會滿足那些因為交易多元性匱乏而無法挽留的用戶。

其他重疊的業務也包括了未來的權益證明(PoS)代幣抵押,然而,從形式上可以看出兩間交易所的差異,同樣都是Tezos 的 PoS 區塊鏈,幣安透過收購的 各交易所評比及推薦 Trust Wallet 開啟該服務,提供所有人參與,而 Coinbase 則是在旗下的機構託管平台內提供,只服務機構客戶。

幣安與 Coinbase 雖有業務重疊,但在發展早期尚不至於走向直接競爭,畢竟 Coinbase 皆選擇高度監管的成熟市場開啟法幣業務,需要一定的時間,像其從去年年中宣布進軍日本市場,目前仍沒有新的消息進展;而幣安的法幣交易所也必須逐漸從中小型國家開始建立監管機構信任,要進軍美國等成熟市場更是需要時間。

Coinbase 與它高築的地域壁壘

在監管標準最高的成熟市場落地,並提供簡潔方便的用戶體驗,一直是 Coinbase 最大的優勢與戰略,建立在這之上,除了合規的機構服務,Coinbase 穩定推出了許多產品,包括收購名為Earn.com的電子郵件服務公司(Earn.com聯合創辦人兼執行長Balaji Srinivasan也因此成為Coinbase的現任技術長)、在歐洲推出VISA金融卡提供密碼貨幣付款、整合PayPal支付等。

傳統交易所獲利模式已經可以從 Coinbase 身上看出,彭博社曾據獲悉的 E 輪融資文件報導,Coinbase 的獲利幾乎100%來自交易佣金,再加上本身的密碼貨幣資產。而 Coinbase 持續開拓的英國業務確幫助了該公司持續成長,據路透社4月18日最新的報導指出,Coinbase U.K.的執行長Zeeshan Feroz 表示,該公司的英國業務佔該公司整體收入的「近三分之一」。

報導也引用英國的公司註冊文件,指出去年其在英國的營收達1.73億美元,同比成長20%,淨利潤為 740 萬美元,而全球營收則是5.3億美元。Coinbase對此則是拒絕評論。

時程雖未定,但隨著日本金融廳的第一批交易所牌照重新發放,可以預期 Coinbase 將在高度監管的日本開啟它的第三個重點市場。

儘管成功的一步步穩定成長,但 Coinbase 與過去其他新創一樣,走上最穩固的華爾街老路。

幣安與無國界的幣安幣

從幣安「非正統」的成長模式來看,比照矽谷融資成長模式的 Coinbase 這樣的獨角獸新創反而顯得有點「無聊」。

除了交易手續費抽中,幣安幣最初擁有手續費減免,並作為「交易手續費支付」,透過浮動的自由市場價格,讓用戶生態形成了正向循環,也因此,比起 Coinbase 對於初級用戶高度友善的體驗,幣安則是透過了更直接的交易動機將深度用戶留下,要記住,這在當時並沒有任何交易所執行這樣的策略,幣安是第一個。

目前為止,幣安已經進行了 7 次的燒毀,大約1160萬的 BNB 被燒毀,價值約 7.33 億美元。

這是幣安在2018年第二季度就做出的戰略決定,也就是這間交易所成長不到 1 年的時間內。

趙長鵬當時向動區表示,這是幣安從「一間企業轉型至社群」的重要計畫,在有限的佈局上(幣安雖是世界最大的密碼貨幣交易所,但趙長鵬 1 月告訴動區,其員工才剛超過 401 各交易所評比及推薦 人),選擇押注這樣的全面性結構轉變十分冒險,但這在幣安身上這是常有的事。

風險投資公司 Multicoin Capital 曾定義了三種幣安幣的性質參考:

  1. 抵押代幣 – 持有大量BNB的用戶可依據設定的費用獲得交易費用折扣
  2. 折扣代幣 – 使用BNB支付交易費用的用戶可獲得折扣
  3. 支付代幣 – Binance Chain上的所有交易費用必須用BNB支付

你相信嗎

幣安則在 Coinbase 擁抱監管合規、走向股權融資的經營決策時,另外思考了密碼貨幣市場的交易生態、交易所應有的價值捕獲模式,在將「交易」這件事做出了最大化服務的同時,讓所有參與者擁有明確的激勵機制,不能否認,在逐漸成長的交易生態系中,幣安幣的確擁有它現在的價值(目前市值約33億美元,仍會隨著市場波動浮動)。

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